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스태그플레이션이 걱정되는 미국주식 투자자들은 이 글을 읽어 …
안녕하세요, 카레라입니다. 오늘 콘텐츠는 스태그플레이션 이야기에요. <미국주식 사관학교>에서는 위 링크의 콘텐츠들에서 지금 미국을 포함한 전 …
Source: contents.premium.naver.com
Date Published: 8/30/2021
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스태그플레이션 – 위키백과, 우리 모두의 백과사전
스태그플레이션은 ‘스태그네이션(stagnation)’과 ‘인플레이션(inflation)’의 합성어로, … 공급 측면의 경제학은 1970년대 미국의 스태그플레이션에 대한 대응으로 …
Source: ko.wikipedia.org
Date Published: 3/29/2021
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더블딥? 스태그플레이션? 미국 경제 하반기엔 더 혹독 – 경향신문
미국 국내총생산(GDP) 전망을 실시간으로 제시하는 애틀랜타 연방준비은행의 … 하지만 CRS는 ‘미국 경제는 연착륙·경착륙·스태그플레이션 가운데 …
Source: m.khan.co.kr
Date Published: 12/23/2022
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세계은행 “1970년대 스태그플레이션 재연 가능성” 경고 – 한겨레
현재 미국의 소비자물가 상승률은 40년 만의 최고 수준을 보이고 있다. 맬패스 총재는 “몇년간 평균을 웃도는 인플레이션과 평균을 밑도는 성장이 이어질 …
Source: www.hani.co.kr
Date Published: 5/12/2021
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[속보] 미국경제 끝내 “스태그플레이션” CRS 뉴욕증시 비트코인 …
미국 경제가 끝내 “스태그플레이션” 상황으로 돌입하고 있다고 CRS가 경고하고 나섰다. CRS의 이같은 경고에 미국 뉴욕증시네서 나스닥 다우지수와 …
Source: www.g-enews.com
Date Published: 5/1/2021
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전세계 떨게 하는 스태그플레이션이란…각국 중앙銀 골머리
세계 최대 경제국 미국을 포함한 전 세계가 경기 침체와 물가 상승이 동반하는 ‘스태그플레이션’ 위험에 노출됐다. 7일(현지시간) 세계은행은 올해 …
Source: www.donga.com
Date Published: 11/23/2022
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美 더블딥·스태그플레이션 직면할 수도 | 한경닷컴 – 한국경제
美 의회조사국 보고서 “인플레 속 기준금리 올리면 연착륙보다 경착륙 가능성 커”. 미국 의회조사국(CRS)이 미국 경제가 불황 후 잠시 회복했다가 …
Source: www.hankyung.com
Date Published: 10/19/2021
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미 의회조사국 “미국경제, 더블딥·스태그플레이션 가능성”
3일 CRS에 따르면 CRS는 최근 ‘미국 경제가 연착륙·경착륙·스태그플레이션(물가상승 속 경기후퇴) 가운데 어디로 향해 가는가’ 제하 보고서를 통해 …
Source: www.yna.co.kr
Date Published: 7/29/2022
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주제에 대한 기사 평가 미국 스태그플레이션
- Author: 전인구경제연구소
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- Date Published: 2022. 4. 14.
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스태그플레이션이 걱정되는 미국주식 투자자들은 이 글을 읽어보세요: 1편
이 차트는 그 동안 정말 지겹게 봤지요? 소비자물가지수(CPI)라고 하여 인플레이션을 수치로 나타낼 수 있는 가장 직관적인 척도입니다. 그러면 이제 스태그플레이션에 대해 설명하기 전에, 먼저 선 요약을 보고 가겠습니다.
・인플레이션은 경제 전반에서 재화와 서비스의 가격이 상승하는 비율
・스태그플레이션은 물가상승률이 높고(즉 고인플레이션 상태에서) 경제성장률이 느리거나 정체되어 있으며 실업률이 상대적으로 높은 경제를 의미함
・스태그플레이션으로 인해 한 국가의 시민들은 높은 인플레이션과 실업률의 영향을 동시에 받게 됨
・인플레이션은 때로는 좋은 현상이며, 때로는 나쁜 현상이고 정부 차원에서 작정하고 관리하려고 들면 관리할 수 있음
・그러나 스태그플레이션은 어떤 희생을 치르더라도 피해야만 하며 제어가 매우 어려움
위키백과, 우리 모두의 백과사전
스태그플레이션은 거시경제학의 한 부분이다.
스태그플레이션은 ‘스태그네이션(stagnation)’과 ‘인플레이션(inflation)’의 합성어로, 거시경제학에서 고(高) 물가상승과 실직, 경기 후퇴가 동시에 나타나는 경우를 말한다. 그 정도가 심할 경우 ‘슬럼프플레이션’이라고도 한다. 또한 경제학에서 스태그플레이션 혹은 경기침체 인플레이션은 인플레이션 지수가 높고, 경제 성장 지수는 낮으며 실업률은 높은 상태가 유지되는 상황을 말한다.[1]이는 경제 정책에 딜레마를 야기하는데, 낮은 인플레이션을 의도하는 행위는 실업률을 악화시킬 수 있기 때문이다.
경기 침체와 인플레이션의 상징인 이 용어는 일반적으로 1970년 재무장관이 된 영국 보수당 정치인 이언 맥클레오드[2]에 기인한다. 맥클레오드(Macleod)는 영국에서 높은 인플레이션과 실업률이 동시에 높았던 기간 동안 1965년 의회에서 있었던 연설에서 이 단어를 사용했다. 그는 하원에 사태의 중대성을 경고하면서 “우리는 지금 양쪽 세계 중 최악의 상황을 맞고 있다. 우리는 일종의 ‘스태그플레이션’ 상황에 있다. 현대적으로 볼 때 역사는 실제로 만들어지고 있다.”고 말했다. 이 경우, 총 공급이 줄어 물가가 오르고 GDP가 후퇴하며 이 결과로 투자 위축이 발생하여 실업률이 오르게 된다.
맥클레오드는 1970년 7월 7일에 이 용어를 다시 사용했으며, 그때 언론에서도 이 용어를 사용하기 시작했다. 존 메이너드 케인즈는 이 용어를 사용하지 않았지만 그의 작품 중 일부는 스태그플레이션으로 인식될 조건을 언급하고 있다. 제2차 세계대전 직후와 1970년대 후반 사이에 지배적이었던 케인즈 거시경제 이론의 버전에서 인플레이션과 불황은 상호 배타적인 것으로 간주되었으며 필립스 곡선에 의해 설명되고 있는 둘 사이의 관계이다. 스태그플레이션은 사회적 측면과 예산의 측면에서 비용이 많이 들고 한 번 시작되면 근절하기 어렵다. 역사적으로는 1970년대 중동 국가가 석유를 자원무기화하면서 석유 공급을 인위적으로 감소시켰고, 이로 인해 원유 공급가격이 급등하면서 전반적인 인플레이션이 발생했다. 또한 이 부담으로 경제 침체가 오면서 실업률이 증가한 경험이 있다.
개요 [ 편집 ]
다시 말해 경기가 침체하고 있는데도 불구하고 물가가 상승하고 있는 상태를 일반적으로 스태그플레이션(stagflation)이라고 한다. 정체를 의미하는 스태그네이션(stagnation)과 물가상승을 뜻하는 인플레이션(inflation)의 합성어이다. 스태그플레이션(stagflation)이라는 용어는 침체와 인플레의 상징으로, 영국에서 인플레이션과 실업의 시기에 처음 만들어졌다. 영국은 1960년대와 1970년대에 인플레이션을 경험했다.[3] 1960년대와 1970년대에 인플레이션이 증가했고, 영국 정책 입안자들은 인플레이션을 통제하는데 있어서 통화 정책의 주요 역할을 인식하지 못했다. 대신, 그들은 경제 위기에 대응하기 위해 비화폐성 정책과 장치를 사용하려고 시도했다. 정책 입안자들은 또한 “경제에서 과잉 수요의 정도를 부정확하게 추정했는데, 이는 1960년대와 1970년대에 영국에서 인플레이션이 발생하는데 크게 기여했다.[4] 전통적인 케인스(Keynes) 경제학에 의하면 경제활동이 정체하면 실업률이 높아지고 유효수요도 감퇴하게 되므로 물가는 하락하게 된다는 것이 일반적인 통설이었다. 다시 말해 경기가 좋아지고 실업률이 제로에 가까워지게 되면 임금이 높아지고 물가도 상승하게 된다는 것이다. 이같은 실업률(경기)과 물가상승률의 관계를 설명한 것이 ‘필립스곡선(曲線)’이다.
1970년대에 들어와 이러한 전통적 경기이론이 들어맞지 않는 이상사태가 일어났다. 미국, 일본, 서구 선진 강대국들이 긴축정책을 채택하여 경기는 나빠지고 실업률도 높아졌지만 물가는 하락하기는커녕 상승을 계속하는 사태가 벌어진 것이다. 이같은 경향은 1973년 말의 석유파동 이후 더욱 뚜렷해져 1974년에는 OECD 가맹 주요 7개국의 실질경제성장률이 전년비 평균 ‘마이너스’를 보이는 한편 소비자물가 상승률은 2배로 늘어났다. 주요 선진국이 스태그플레이션, 즉 불황과 물가고에 시달리게 된 원인은 다음의 몇 가지로 알려져 있다. 첫째, 코스트 푸시 인플레이션(cost－push inflation ： 임금을 중심으로 한 기업의 생산비 상승에 의한 인플레이션)의 등장이다. 임금이 상승하면 기업은 그 상승 폭만큼 상품가격에 전가함으써 물가가 상승하는 사태가 발생한 것이다. 임금이 노동의 수급여하에 따라 결정되던 시대에는 경기가 나빠져 실업률이 높아지면 임금도 떨어지므로 기업은 생산비를 인하시킬 수 있었다. 그러나 최근에는 경기가 좋을 때에는 물론 임금이 상승하고, 경기가 나빠져도 임금이 떨어지지 않는(賃金의 下方硬直性) 사태가 벌어진 것이다. 선진국 중에서도 영국이 그 전형적인 예로 되어 있다. 둘째, 재정지출 중 사회보장관계비 등의 이전지출이 경기동향에 관계없이 늘어남으로써 수요초과요인(需要超過要因)으로 작용하고 있다는 사실이다. 선진제국에서는 복지정책을 지향하고 있기 때문에 이전지출은 계속 증가하고 있다. 공공투자 등 투자적 지출은 수요를 증대시키는 한편 공급능력의 증가에도 작용하고 있지만 사회보장관계비 등의 이전지출은 수요의 증가 효과밖에 기대하지 못한다. 즉 재정지출구조가 인플레이션 촉진형이라고 해석하는 견해인 것이다. 이밖에도 대기업에 의한 가격지배, 산업계의 카르텔적인 체질이 현대 인플레이션(inflation)의 원흉이라는 견해도 있다. 또한 에너지 가격이 수급(需給)에 의하여 결정되지 않고 산유국의 정치가격화되어 있는 점, 선진국의 인플레이션을 촉진하는 원인으로 분석되고 있기도 하다.
스테그플레이션의 원인은 궁극적으로 현대 인플레이션의 원인을 어떻게 해명하는가에 따라 달라질 것이므로 현재까지는 명확한 분석이나 일관된 이론이 없는 상태이다. 이러한 스테그플레이션이 나타난 이유는 무엇보다도 전후에 있어서는 경기가 하강 국면에 접어들면 항상 정부가 개입하여 전통적 4국면이 그 전 과정을 완료하지 못하는 데 있다. 전후 각국에 있어서는 경기변동의 각 과정에 재정정책, 금융정책, 소득정책 등이 간단없이 적용되고 있는 것이다. 이 경우에 새로운 경기변동의 양상을 더욱 부각시키기 위하여 전통적인 명칭보다는 ① 회복(recoery) 국면, ② 수요견인(需要牽引) 인플레이션 국면, ③ 스테그플레이션 국면, ④ 경기후퇴(recession) 국면으로 나눌 수 있다. 가로축에 경제성장률을, 세로축에 물가상승률을 나타내고 경기변동의 4국면은 4개의 원형으로 표시되며, 그 4국면을 구획하는 선 A와 B가 그려져 있다. 경기회복 국면에서는 성장률은 높으나 물가상승률은 낮은 현상이 나타나고, 수요견인 인플레이션 국면은 성장률과 물가수준이 모두 높은 현상, 스테그플레이션 국면에는 물가상승률은 높고 성장률은 낮은 현상, 경기후퇴 국면은 물가상승과 성장률이 모두 낮은 현상이 나타나는 것으로 되어 있다. 전후의 경기변동은 전통적인 그것과 달라서 스테그플레이션 국면과 경기후퇴 국면에 있어서도 실질생산은 증가하고 있는 것이 그 특징이라 할 수 있다.
그러나 스태그플레이션은 영국에 국한되지 않았다. 경제학자들은 스태그플레이션이 1973년부터 1982년까지 7개의 주요 시장 경제국들 사이에서 만연했다는 것을 보여주었다. 1982년 인플레이션율이 떨어지기 시작한 후, 경제학자들의 관심은 스태그플레이션의 원인에서 “생산성 증가와 실질 임금이 노동 수요에 미치는 영향의 결정적 요인들”로 옮겨갔다.
원인 [ 편집 ]
경제학자들은 스태그플레이션이 발생하는 이유에 대해 두 가지 주요 설명을 제공한다. 첫째, 스태그플레이션은 경제가 급격한 유가 상승과 같은 공급 쇼크를 직면할 때 발생할 수 있다. 이와 같은 불리한 상황은 생산을 더 비싸게 하고 생산성을 떨어지게 하여 경제성장을 둔화시키면서 동시에 가격을 상승시키는 경향이 있다.
둘째, 정부가 너무 빨리 통화량을 늘리면서 산업에 피해를 주는 정책을 만들면 스태그플레이션을 일으킬 수 있다. 경제성장을 늦추는 정책은 대개 인플레이션을 유발하지 않고, 인플레이션을 일으키는 정책은 대개 경제성장을 둔화시키지 않기 때문에 이 두 가지가 동시에 일어나야 할 것이다.
두 가지 원인은 서구에서의 1970년대 스태그플레이션 분석에 제시되어 있다. 유가가 크게 오르면서 시작됐지만, 중앙은행이 경기 침체에 대응하기 위해 지나치게 자극적인 통화정책을 쓰면서 물가·임금 상승세가 이어지기도 했다.[5]
최근 견해 [ 편집 ]
1970년대 중반까지 주요 거시경제 모델(케인즈주의, 신고전주의, 통화주의자)은 스태그플레이션을 설명할 수 없었다고 주장했다.
나중에, 인플레이션과 생산량 모두에 대한 불리한 공급 충격이 미치는 영향에 대한 설명이 제공되었다. 블랜차드(2009년)에 따르면, 이러한 불리한 사건들은 스태그플레이션의 두 가지 요소 중 하나였다. 다른 하나는 로버트 루카스, 토마스 사르젠트, 로버트 바로가 인용한 것으로, 케인즈 경제학의 예측은 “상당히 부정확하다”와 “근본적으로 결함이 있다”고 그들은 말했다. 이 논의에서 블랜차드는 최근의 유가 상승이 아직 이런 일이 벌어지지는 않았지만 또 다른 스태그플레이션 시기를 촉발할 수 있다는 가설을 세우고 있다.
신고전주의적 견해 [ 편집 ]
거시 경제에 대한 순수한 신고전주의적인 견해는 통화 정책이 실질적인 효과를 가져올 수 있다는 생각을 거부한다. 신고전주의 거시경제학자들은 실질 생산량, 고용, 실업과 같은 실질 경제 수량은 실제 요인들에 의해서만 결정된다고 주장한다. 통화 공급의 변화와 같은 명목상의 요인들은 인플레이션과 같은 명목상의 변수에만 영향을 미친다는 것이다. 명목상의 요인들이 실질적인 영향을 미칠 수 없다는 신고전적 발상은 흔히 통화중립성 또는 고전적 이분법이라고 불린다.
실업과 같은 실제 현상은 본질적으로 인플레이션과 같은 명목상의 현상과 무관하다는 신고전주의적인 관점이 있기 때문에, 신고전주의 경제학자는 ‘정체’와 ‘인플레이션’에 대해 두 가지 별도의 설명을 제공할 것이다. 침체(저성장과 고실업)에 대한 신고전주의적인 설명에는 비효율적인 정부 규제나 실업자에 대한 높은 혜택이 포함돼 있어 구직 동기를 덜 준다. 침체에 대한 또 다른 신고전주의적인 설명은 실제 경기 순환 이론에 의해 제시되는데, 이 이론에서는 노동 생산성의 감소가 일을 덜 하는 것을 효율적으로 만든다. 인플레이션에 대한 주요 신고전주의 설명은 매우 간단하다: 통화 당국이 통화 공급을 너무 많이 늘렸을 때 발생한다.
신고전주의 관점에서 생산량과 실업률을 결정하는 실제 요인은 총공급곡선에만 영향을 미친다. 인플레이션을 결정하는 명목상의 요인은 총 수요 곡선에만 영향을 미친다. 현실적 요인의 일부 역변화가 총공급곡선을 왼쪽으로 이동시키는 동시에 현명하지 못한 통화정책이 총수요곡선을 오른쪽으로 이동시키는 경우, 그 결과가 스태그플레이션이다.
따라서 고전적인 경제관하에서의 스태그플레이션에 대한 주된 설명은 인플레이션과 노동시장 모두에 영향을 미치는 정책적 오류일 뿐이다. 아이러니하게도, 스태그플레이션에 대한 고전적인 설명을 지지하는 아주 분명한 논거가 케인스 자신에 의해 제공되었다. 1919년 존 메이너드 케인즈는 그의 저서 “평화의 경제적 결과”에서 유럽을 사로잡고 있는 인플레이션과 경제 침체를 묘사했다.[6]
케인즈가 말하길:
레닌은 자본주의 체제를 파괴하는 가장 좋은 방법은 통화를 파멸시키는 것이라고 선언했다고 한다. 지속적인 인플레이션 과정을 통해, 정부는 자국민의 재산의 중요한 부분인 비밀리에 그리고 관찰되지 않은 채 몰수될 수 있다. 이 방법으로 그들은 몰수할 뿐만 아니라 임의로도 몰수한다; 그리고 그 과정이 많은 사람들을 가난하게 하는 동안, 실제로 일부를 부유하게 한다. […] 레닌의 말은 분명 옳았다. 통화의 가치를 떨어뜨리는 것만큼 사회의 기존 기반을 뒤엎을 수 있는 더 확실하고 확실한 방법은 없다. 그 과정은 경제법의 숨겨진 모든 힘을 파괴의 한쪽으로 끌어들이고, 백만 명 중 한 사람도 진단할 수 없는 방식으로 한다.
케인스는 또한 정부의 가격 통제가 어떻게 생산을 저해하는지 지적했다:
통화에 대한 가짜 가치의 추정은, 그러나, 물가의 규제에 의해 표현되는 법의 힘에 의해, 그 자체로 최종 경제 붕괴의 씨앗을 포함하고 있으며, 곧 최종 공급원을 고갈시킨다. 만약 어떤 사람이 그의 노동의 결실을 종이와 교환해야 한다면, 그는 곧 경험이 그에게 가르쳐 주는 대로, 그는 그가 필요로 하는 것을 그가 자신의 제품에 대해 받은 것과 견줄 만한 가격으로 구입할 수 없다. 그는 그의 생산물을 스스로 보관하거나, 그의 친구들과 이웃들에게 호의로 그것을 처분하거나, 또는 그것을 생산하는 데 그의 노력을 덜 것이다. 상품의 실질적인 상대적 가치가 아닌 것으로 교환을 강요하는 시스템은 생산을 완화시킬 뿐만 아니라 물물교환의 낭비와 비효율을 초래한다.
케인즈는 독일 정부의 적자와 인플레이션 사이의 관계를 상세히 설명했다:
독일에서는 1919~20년 동안 제국, 연방, 그리고 공동체의 총 지출이 2,500만 마르크로 추정되며, 그 중 1,000만 마르크를 넘지 않는 것은 종전의 세금으로 충당된다. 이것은 배상금 지급을 위한 어떠한 것도 허용하지 않는다. 러시아, 폴란드, 헝가리, 오스트리아에서는 예산 같은 것이 존재한다고 심각하게 생각할 수 없다. 그러므로 위에서 설명한 인플레이션주의의 위협은 단지 전쟁의 산물이 아니며, 그 전쟁의 평화는 치료의 시작이다. 그것은 아직 끝이 보이지 않는 계속되는 현상이다.
대안적 견해 [ 편집 ]
차등 축적 [ 편집 ]
정치 경제학자 조나단 닛잔과 심숀 비클러는 기업들이 이윤을 극대화하기 보다는 평균화를 능가하려고 한다고 말하는 차등 축적의 이론의 일부로 스태그플레이션에 대하여 설명을 시도했다.[7] 이 이론에 따르면 인수합병 기간은 스태그플레이션 기간에 따라 변동한다. 인수합병이 더 이상 정치적으로 실현가능하지 않을 때(정부들이 독점금지 수칙으로 단속), 스태그플레이션은 경쟁사보다 상대적 이익이 더 높은 대안으로 활용된다. 인수합병(M&A)이 늘면서 스태그플레이션을 구현할 수 있는 힘이 커진다. 스태그플레이션은 70년대 석유파동 시기, 2007~2010년 등 사회적 위기로 나타난다. 그러나 스태그플레이션의 인플레이션이 모든 기업에 똑같이 영향을 미치는 것은 아니다. 우세한 기업들은 경쟁사들보다 더 빠른 속도로 자체 가격을 올릴 수 있다. 전체적으로 어느 누구도 이윤을 남기지 않는 반면, 차별적으로 지배적인 기업들은 더 높은 상대적 이익과 더 높은 상대적 자본화로 그들의 위치를 개선한다. 스태그플레이션은 실제 공급 쇼크 때문이 아니라 공급 위기를 암시하는 사회적 위기 때문이다. 이는 대부분 20, 21세기 현상으로 주로 ‘무기달러-페트로달러 연합’이 경제적 이익을 위해 중동 위기를 조성하거나 이용해 왔다.
수요-충족 스태그플레이션 이론 [ 편집 ]
수요-충족 스태그플레이션 이론은 스태그플레이션이 어떤 동시 공급 충격이나 경제 생산 잠재력의 부정적인 변화 없이 오로지 금전적 충격에서 비롯될 수 있다는 생각을 탐구한다. 수요-충족 이론은 인플레이션을 일으키는 통화 정책 시행 기간 이후에 스태그플레이션이 발생할 수 있는 시나리오를 설명한다. 이 이론은 1999년 하버드 대학 케네디 정부대학원의 존 F. 에두아르도 로요에 의해 처음 제안되었다.
공급측 이론 [ 편집 ]
공급 측면의 경제학은 1970년대 미국의 스태그플레이션에 대한 대응으로 나타났다. 그것은 인플레이션이 1971년 브레튼 우즈 체제의 종료와 이후의 통화정책(케인즈 및 모네아주의)에서의 구체적인 가격 참조의 결여에 크게 기인했다. 공급측 경제학자들은 스태그플레이션의 수축요소가 인플레이션에 의한 실질세율 상승에서 비롯되었다고 주장하였다(계층 크리프 참조).
오스트리아 학파 경제학 [ 편집 ]
오스트리아 학파 지지자들은 새로운 돈의 엑시닐로를 만드는 것이 후발 수령자에 비해 새로운 돈의 창조자와 초기 수령자에게 이익이 된다고 주장한다.[8] 화폐 창출은 부의 창출이 아니다; 그것은 단지 초기 화폐 수령자들이 자원, 상품, 서비스에 대해 후발주자들을 앞지르게 할 뿐이다. 부의 실제 생산자들은 전형적으로 늦게 받는 사람들이기 때문에, 통화 공급의 증가는 부의 형성을 약화시키고 경제 성장 속도를 약화시킨다. 오스트리아의 경제학자 프랭크 쇼스타크는 “생산되는 상품의 성장률 둔화와 함께 통화 공급 증가율이 상승하는 것이 물가 상승률의 전부이다”라고 말한다. (가격은 상품의 단위에 대해 지불되는 금액이다.) 여기서 우리가 가진 것은 물가상승률의 빠른 증가와 상품 생산의 성장률의 감소이다. 그러나 이것이 바로 스태그플레이션의 모든 것이다. 즉, 물가 상승과 실질 경제 성장률의 하락이다. 스태그플레이션은 완전히 지어졌다는 것이 대중의 의견이다. 따라서 스태그플레이션 현상은 느슨한 통화정책의 정상적인 결과인 것으로 보인다. 스태그플레이션은 경제성장 속도를 약화시키는 동시에 상품과 서비스 가격 상승률을 높이는 통화팽창의 자연스러운 결과라고 설명했다.
반응 [ 편집 ]
스태그플레이션은 케인즈주의자들의 합의에 대한 지지를 약화시켰다. 폴 볼커 연방준비제도이사회(FRB) 의장은 1979년부터 1983년까지 금리를 대폭 인상했다.[9] 미국의 기준금리가 두자릿수로 치솟은 후 인플레이션이 내려왔다. 이 금리는 현대 자본시장에 존재했던 가장 높은 장기 기준금리였다. 비록 미국 경제 또한 불경기에 빠졌지만, 볼커는 적어도 스태그플레이션의 인플레이션 측면을 멈춘 것으로 종종 알려져 있다. 대략 1983년부터, 성장은 회복되기 시작했다. 이때는 재정부양과 통화공급 증가 모두 정책이었다. 볼커 불경기 기간 중 실업률이 5년에서 6년 사이 급증한 것은 볼커가 실업률을 자기 수정하고 합리적인 기간 내에 자연률로 되돌리도록 신뢰했을 수도 있다는 것을 시사한다.
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제롬 파월 연준 의장
40년 만의 기록적 물가 상승과 급격한 금리 인상, 주식·가상통화 시장 혼란을 겪은 미국 경제의 시름이 하반기 더욱 깊어질 것이라는 전망이 나온다. 미국이 이미 경기침체에 들어섰다는 진단이 나오는 가운데 주요 기업들은 잇따라 채용축소 계획을 발표하고 있다. 미국 의회조사국(CRS)은 미국 경제가 하반기 ‘더블딥’이나 ‘스태그플레이션’에 빠질 수 있다고 경고했다.
미국 국내총생산(GDP) 전망을 실시간으로 제시하는 애틀랜타 연방준비은행의 ‘GDP나우’는 1일(현지시간) 기준 미국의 2분기 GDP 성장률을 -2.1%로 예측했다. 지난 1분기 성장률이 -1.6%였던 것을 감안하면 상황이 더 나빠졌음을 알 수 있다. GDP나우는 지난달 27일 2분기 성장률을 0.3%로 예측했다. 일주일 만에 성장률 전망치를 대폭 내린 것이다.
국제통화기금(IMF) 등은 통상 두 분기 연속 마이너스 성장을 기록하면 경기침체 국면에 진입했다고 본다. 린지 피에자 스타이플파이낸셜 수석 경제학자는 “경제가 단기적인 침체를 피할 수 있다는 기대나 희망은 거의 없다”고 밝혔다.
미 경제학자들이나 경제분석기관의 관심사는 ‘침체냐, 아니냐’보다 ‘경착륙이냐, 연착륙이냐’로 옮겨간 상태이다. 앞서 미 연방준비제도(연준) 관리 대부분은 경기를 침체에 빠뜨리지 않고 인플레이션을 관리할 수 있다는 낙관론을 폈다.
하지만 CRS는 ‘미국 경제는 연착륙·경착륙·스태그플레이션 가운데 어디로 향해 가는가’란 제목의 보고서에서 “인플레이션 압력을 상당한 규모로 신속하게 없애려면 실업률 상승이 필요하다”며 인플레이션이 높고 실업률은 낮은 상황에서 연착륙 가능성은 드물다고 평가했다. 또 “지금처럼 인플레이션이 높고 연준이 금리를 올리는 상황에서는 연착륙보다 경착륙이 더 흔하다”고 진단했다. 이어 침체된 경기가 단기간의 회복 후 다시 침체에 빠지는 더블딥 혹은 경기후퇴 속 물가 상승을 의미하는 스태그플레이션에 빠져들 수 있다고 경고했다.
제롬 파월 연준 의장은 지난달 말 유럽중앙은행(ECB) 연례포럼에서 “저금리 시대는 끝났다”며 “물가 상승률을 2%대로 되돌리기 위해 고통도 감내할 것”이라고 말했다. 이 경우 코로나19 이후의 반짝 회복 효과를 상쇄하는 더블딥이 발생할 확률이 높다. CRS는 더블딥이 나타났던 1980년대 초 2차 석유파동 때와 지금 상황이 유사하다고 지적했다. 연준은 “1980년대 초는 인플레이션이 7%를 넘겼던 마지막 시기로, 당시에도 연준이 물가를 잡기 위해 금리를 19% 넘는 수준으로 올리면서 경기후퇴가 발생했다”고 경고했다.
CRS는 연준이 경착륙을 우려해 금리를 신속히 올리지 않으면 스태그플레이션이 발생해 더 좋지 않은 상황이 될 수 있다고 진단했다. 기대 인플레이션이 굳어지면 물가와 실업률 간 관계가 약해지고, 경기침체 상황에서 물가가 높고 실업이 발생하는 1970년대식 스태그플레이션이 닥칠 수 있다는 것이다.
경기침체 조짐이 곳곳에서 나타나자 빅테크 기업들은 채용을 줄이기 시작했다. 블룸버그통신에 따르면 마크 저커버그 메타 최고경영자(CEO)는 “우리 시대 최악의 경기침체가 올 수 있으니 대비하라”며 1만명 선이던 올해 신규 엔지니어 채용을 7000명 수준으로 줄이기로 했다. 일론 머스크 테슬라 CEO도 10%를 감원한다고 밝혔다.
월스트리트저널(WSJ)은 공급망에 직접 영향을 주는 우크라이나 전쟁과 중국의 ‘제로 코로나’ 정책에 따른 경제 봉쇄, 일본과 유럽발 금융 리스크도 미국에 전이될 수 있는 글로벌 경제위기라고 지적했다. 엔저에 시달리는 일본이 국채금리 상승을 용인할 경우 엔화가 강세로 돌아서면서 글로벌 시장이 요동칠 수 있다. 미국을 비롯한 세계 경제는 더 불확실한 하반기를 맞게 됐다.
세계은행 “1970년대 스태그플레이션 재연 가능성” 경고
올 성장률 전망 2.9%로 연초보다 1.2%p 낮춰
코로나 충격 남은 데다 우크라 전쟁 영향 거론
6일 터키 이스탄불의 시장에서 시민들이 장을 보고 있다. 지난달 터키의 소비자물가지수는 전년 같은 달보다 73.5% 뛰었다. 이스탄불/신화 연합뉴스
세계은행이 세계 경제 성장률 전망치를 낮추면서 많은 나라들이 1970년대와 같은 스태그플레이션(경기침체와 인플레이션의 동시 발생)에 빠질 수 있다고 경고했다.
세계은행은 7일(현지시각) 내놓은 ‘세계 경제 전망’ 보고서에서 올해 성장률 전망치를 1월에 내다본 것보다 1.2%포인트 낮은 2.9%로 예상했다. 지난해 성장률은 5.7%로 추산되고 있다. 세계은행은 2023·2024년에도 세계 경제 성장률은 올해 정도에 머물 것이고, 대부분의 국가들에서 물가는 목표 수준을 뛰어넘는 상태일 것이라고 예측했다.
보고서는 세계 경제가 “미약한 성장과 인플레이션 상승이 오래 지속되는 기간”으로 진입하고 있을 수 있다고 진단했다. 그 원인으로 코로나19가 경제에 가한 충격이 완전히 가시지 않은 상황에서 러시아의 우크라이나 침공에 따른 상품 가격 상승 등을 지목했다. 데이비드 맬패스 세계은행 총재는 “우크라이나 전쟁, (코로나19로 인한) 중국의 봉쇄, 공급망 차질, 스태그플레이션 우려가 성장을 내리치고 있다”며 “많은 나라들이 경기침체를 피하기 어려울 것”이라고 말했다.
세계은행은 인플레이션은 선진경제권과 개발도상국들 모두에게 지속될 것으로 내다봤다. 또 이런 상황으로 인해 세계 경제는 1970년대와 비유할 수 있는 스태그플레이션에 빠질 가능성이 있다고 전망했다. 공급망 장애, 성장 약화 전망, 신흥국 경제의 취약성이 존재하는 상황에서 인플레이션의 고삐를 잡기 위한 통화정책을 펼쳐야 하는 상황이 1970년대와 비슷할 것이라고 했다. 1970년에는 중동 산유국들의 석유 공급 제한과 유가 상승이 일으킨 오일쇼크와 그 파생 효과로 경기는 침체하는데 물가는 치솟는 상황이 선진경제권을 중심으로 이어졌다. 현재 미국의 소비자물가 상승률은 40년 만의 최고 수준을 보이고 있다. 맬패스 총재는 “몇년간 평균을 웃도는 인플레이션과 평균을 밑도는 성장이 이어질 것으로 보인다”며 “스태그플레이션에 빠질 위험이 상당하다”고 했다.
그러나 세계은행은 당시에 비해 지금은 달러 가치가 강한 반면 유가는 상대적으로 낮고, 주요 금융기관들이 건실해 경제를 조정할 여지가 있다는 점이 다르다고 설명했다. 세계은행은 당시와 같은 스태그플레이션을 피하려면 우크라이나에 대한 지원을 조직하고, 석유와 식품 가격 인상에 대응하고, 개발도상국들에 대한 채무 조정에 나서야 한다고 제안했다.
워싱턴/이본영 특파원 [email protected]
[속보] 미국경제 끝내 “스태그플레이션” CRS 뉴욕증시 비트코인 강타
[속보] 미국경제 끝내 “스태그플레이션” CRS 뉴욕증시 비트코인 강타 이미지 확대보기 미국 경기침체 순환곡선 자료 미국 CRS 연합미국 경제가 끝내 “스태그플레이션” 상황으로 돌입하고 있다고 CRS가 경고하고 나섰다. CRS의 이같은 경고에 미국 뉴욕증시네서 나스닥 다우지수와 비트코인등이 요동치고 있다.4일 뉴욕증시에 따르면 미국 의회조사국 즉 CRS는 ‘미국 경제가 연착륙·경착륙·스태그플레이션(물가상승 속 경기후퇴) 가운데 어디로 향해 가는가’ 제하 보고서에서 미국 경제 경착륙에 대한 경고를 발영했다. 미국이 40년 만에 최고 수준의 인플레이션 즉 물가 상승에 직면해 공격적으로 기준 금리를 올리는 상황에서 미국 의회조사국(CRS)이 경제 경착륙 우려에 대한 경고음을 낸 것이다,. 미국 경제는 지난 1분기에 6분기 연속 이어진 플러스 성장을 끝내며 연율 환산 기준 -1.6%의 마이너스 성장을 기록했다. 여기에다월 소비자물가지수(CPI)가 1981년 말 이후 최대인 8.6% 급등하면서 우려가 커졌다. 급기야 미국 중앙은행 연방준비제도(Fed·연준)는 기준금리를 한 번에 0.75%포인트 올렸다. 7월 가 인상도 예고한 상태다.제롬 파월 연준 의장은 5월까지만 해도 강력한 노동시장 상황을 근거로 ‘다소 부드러운 착륙(softish landing)’을 언급하기도 했다. 그러나 최근들어서는 경착륙 우려가 훨씬 커졌다, 파월 의장도 6월 22일 “경기후퇴는 하나의 가능성”이라면서 경기후퇴를 일으킬 의도는 없지만 “그 가능성이 존재하며 연착륙은 매우 도전적인 일”이라고 말한 상태다.CRS는 이와관련 인플레이션 압력을 상당한 규모로 신속히 없애려면 실업률 상승이 필요하다고 지적하고 나섰다. 파월 의장이 1965년과 1984년, 1994년 통화긴축 후에도 연착륙에 성공했다고 언급한 적이 있으나 CRS는 “1965년과 1994년에는 인플레이션이 낮았고, 1984년도에도 개인소비지출(PCE) 가격지수 기준 5% 아래였다면서 현재와의 차이를 지적했다.CRS는 특히 “1950년대 이후 모든 경기후퇴는 장기간 금리 인상 후에 일어났다”면서 “지금처럼 인플레이션이 높고 연준이 금리를 올리는 상황에서는 연착륙보다 경착륙이 더 흔하다”고 강조했다. 인플레이션이 높은데 실업률이 낮은 것은 수요가 너무 많다는 증거이라면서 이 상황에서 경착륙 없이는 수요를 줄이기 힘들다는 것이다.인플레 속에 이를 막기 위한 연준의 자이언트 스텝과 빅스텝 금리인상이 예고되고 있는 가운데 뉴욕증시가 또 한 주를 맞는다. 비트코인 이더리움 도지코인 등 가상화폐도 또 한번 운명의 순간을 맞고 있다. 4일 뉴욕 증시에 따르면 이번주 최대의 이슈는 경기침체와 연방준비제도(연준·Fed)의 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록 그리고 미국 고용보고서 발표이다.미국 연준 산하 애틀랜타 연방준비은행의 GDP 나우 모델로 추정하는 국내총생산(GDP) 전망치에 따르면 2분기 GDP 성장률 예상치는 -2.1%까지 내려갔다. 1분기 GDP 성장률이 -1.6%를 기록한 점을 감안할 때 2분기까지 성장률이 마이너스대로 떨어지면 공식적으로 ‘경기 침체’에 진입하게 된다. 침체를 판단하는 곳은 전미경제연구소(NBER)다. NBER은 경기 침체(recession)를 “수개월간 경제 전반에 걸친 경제 활동의 심각한 하락”으로 정의하고 있다. 실질 GDP와 실질 소득, 고용, 산업생산, 도매 및 소매 판매 등의 수치를 모두 반영해 경기침체 여부를 평가한다.미국 뉴욕증시 주요 지표 및 연설 일정7월4일= ‘독립기념일’ 뉴욕증시 휴장7월5일= 공장재수주 발표7월6일= 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행(연은) 총재 연설, S&P 글로벌(마킷) 서비스업 PMI(확정치) JOLTs (구인·이직 보고서) 공급관리협회(ISM) 비제조업 PMI ,연방공개시장위원회(FOMC) 의사록 발표7월7일= 챌린저 감원보고서 ADP 고용 보고서 주간 신규실업보험 청구자수 5월 무역수지, 제임스 불러드 세인트루이스 연은 총재 연설, 크리스토퍼 월러 연준 이사 연설7월8일= 신규고용ㆍ실업률, 도매재고, 소비자신용, 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재 연설상치인 54.3을 밑돌았다. 2020년 6월(52.4) 이후 최저 수준이다.김대호 글로벌이코노믹 연구소장 [email protected]
전세계 떨게 하는 스태그플레이션이란…각국 중앙銀 골머리
세계 최대 경제국 미국을 포함한 전 세계가 경기 침체와 물가 상승이 동반하는 ‘스태그플레이션’ 위험에 노출됐다. 7일(현지시간) 세계은행은 올해 글로벌 성장률 전망치를 대폭 하향하며 1970년대식 스태그플레이션 위험이 크다고 경고했다.미국에서 스태그플레이션은 반세기 전 발생한 일이다.오늘날 미국 소비자 대부분은 이 같이 혹독한 경제현실을 직접 경험한 적이 없다는 점에서 공포는 배가될 수 있다.영어 스태그플레이션(stagflation)은 장기 침체(snagnation)와 물가 상승(inflation)의 합성어다. 투자매체 인베스토피디아에 따르면 장기 침체는 연간 실질 성장률이 2% 미만으로 실업률은 높고 비자발적 실업이 많다는 특징이 두드러진다. 인플레이션은 소비자의 구매력이 떨어지는 것으로 같은 가치의 통화로 살 수 있는 제품 혹은 서비스가 줄어든다는 의미다.그리고 스태그플레이션은 미국 연방준비제도(연준)과 같은 중앙은행들에 최악의 시나리오다. 스태그플레이션은 물가안정과 완전고용이라는 연준의 이중 책무를 모두 달성하지 못해 실패했다는 의미이기 때문이다.스태그플레이션이 마지막으로 두드러지게 나타난 것은 50년 전의 일이다. 1970년대 대부분 기간 동안 인플레이션은 평균 6.85%, 실업률은 6%를 넘겼다. 잇단 석유파동으로 물가는 치솟고 성장은 저조했다. 인플레이션을 잡기 위해 연준은 급격하게 금리를 올렸고 경제는 수 년 동안 제대로 회복하지 못하고 성장이 부진했다.현재의 스태그플레이션 위험은 팬데믹(전염병 대유행)에 따른 공급망 정체와 생산 부족, 러시아의 우크라이나 침공, 연준의 공격적 금리인상 계획이 모두 겹치며 불거졌다. 연준 의장 출신인 재닛 옐런 재무장관은 심지어 복수의 변수들이 동시다발적으로 세계 경제를 강타하며 “스태그플레이션 효과”를 보고 있다고 밝히기도 했다.스태그플레이션이 얼마나 지속될지는 미지수다. 올해 1분기 미국 경제는 1.5% 위축됐고 4월 소비자물가지수(CPI)는 전년비로 8.3% 올랐다. 국내총생산(GDP)과 CPI만 보면 스태그플레이션은 이미 시작됐다.희망이 없지는 않다. CPI 상승률은 3월 8.5%를 최고점으로 볼 때 4월 8.3%로 하락했고 5월 8.2% 수준으로 더 내려올 것으로 예상된다. 고용시장은 아직 상대적으로 강하다는 점도 스태그플레이션 위험을 낮출 수 있다. 미국의 5월 실업률은 3.6%로 3개월째 팬데믹 이후 최저를 이어갔다. 이코노미스들은 실업률 3.6%면 ‘완전고용’으로 간주한다.미국의 대형 소매유통업체 타깃도 쌓이는 재고를 줄이기 위해 일부 주문을 취소하고 추가 할인을 실시한다고 7일 밝혔다. 인플레이션으로 개인소비가 위축됐다는 우려가 있지만 동시에 인플레이션의 정점이 지나갔다는 전망에도 힘이 실렸다. 덕분에 7일 뉴욕증시의 3대 지수들은 1%대 상승세로 마감됐다.하지만 찰스스왑의 손더스 전략가는 “단순히 인플레이션이 정점에 달했는지만 중요한 것이 아니다”라며 “정점에서 둔화하는 속도와 최종적으로 어느 수준까지 내려갈지가 중요하다”고 지적했다. 그는 “연준이 목표하는 2%까지 갈 수 있을지 아니면 3% 수준에서 만족해야 할지 모른다”며 “팬데믹 이전보다 높은 수준에서 안착할 수 있다”고 말했다.(서울=뉴스1)
“美, 더블딥·스태그플레이션 직면할 수도”
미국발(發) 경기 침체 논쟁이 한국에서도 번지고 있다. 한국 경제에 1998년 외환위기, 2008년 금융위기와는 다른 형태의 충격이 포착된다는 게 경기 침체론자들의 주장이다. 반면 아직 경제성장률 등의 지표를 볼 때 침체를 논할 수준은 아니라는 반론도 만만치 않다. 고(高)물가 속 경기 침체까지 겹치면 대외의존도가 높은 한국 경제에는 상당한 충격이라는 데 한목소리가 나오고 있다. 하락하는 국채 금리…커지는 침체 우려3일 금융투자협회에 따르면 서울 채권시장에서 지난 1일 3년 만기 국채 금리는 전날 대비 0.111%포인트 내린 연 3.439%로 거래를 마감했다. 지난달 17일 연 3.745%까지 올랐다가 상승세가 꺾인 것이다. 시장에선 경기 침체 우려가 불거진 결과라는 분석이 나온다.지금 당장은 한국은행이 고물가 때문에 금리 인상에 속도를 내고 있지만 길게 보면 경기 둔화 때문에 금리를 계속 올리기 어렵다는 우려가 시장에 반영되고 있다는 것이다.미국의 경우 통상 2분기 연속 경제성장률이 마이너스면 경기 침체라는 진단이 내려진다. 미국은 올 1분기 성장률이 연환산 기준 -1.6%(전분기 대비)를 기록했고, 2분기도 마이너스 가능성이 대두되고 있다. 이와 달리 한국의 1분기 경제성장률은 전분기 대비 0.6%였다. 이달 발표 예정인 2분기 성장률도 플러스일 것으로 전망된다. “지금은 경기 침체가 아니라 둔화 상황”이라는 진단이 나오는 이유다. 김태기 단국대 경제학과 명예교수는 “경기 침체라고 단정할 수는 없다”며 “경기 후퇴나 침체라고 하면 성장이 연속적으로 마이너스 후퇴가 계속돼야 한다”고 했다. 하준경 한양대 경제학부 교수 역시 “침체라고 이야기하려면 기술적으로 2분기 정도 마이너스 성장이 돼야 하는데 지금은 숫자상으로 나온 건 아니다”라며 “슬로우 다운, 즉 둔화 정도로 이름을 붙이는 게 적절할 것 같다”고 했다. 그러면서 “앞으로 침체로 가지 말라는 법은 없지만, 지금은 경기가 예상보다 둔화하는 상황”이라고 덧붙였다.경기 침체론자들의 시각은 다르다. 경제성장률이 비록 플러스긴 해도 잠재성장률(물가 급등 없이 달성할 수 있는 최대 성장률)을 간신히 유지하거나 밑도는 수준이란 것이다. 잠재성장률은 한 나라가 안정적인 물가 수준을 유지하면서 달성할 수 있는 최대 수준의 성장률을 의미한다. 현재 한국의 잠재성장률은 2% 수준으로 알려져 있다.김상봉 한성대 경제학과 교수는 “정부 지출을 제외하면 한국의 경제성장률은 코로나19 사태 전부터 2% 내외였고, 현재 장기 저성장 국면”이라고 말했다. 기획재정부는 올해 한국의 경제성장률 전망치를 3.1%에서 2.6%로 하향 조정했다. 신세돈 숙명여대 경제학과 교수는 “내년에는 연간 1% 이하 성장 가능성도 있다”고 전망했다. 성태윤 연세대 경제학과 교수는 “한국은 코로나 사태가 발생하기 전에는 3~4% 성장하던 나라”라며 “경제성장률이 이보다 훨씬 현저하게 떨어지고 있어 기본적으로 경기 부진 상황에 놓여 있다고 봐야 한다”고 말했다. 강성진 고려대 경제학과 교수는 “경기 침체라고 봐야 한다”며 “작년에 예측한 올해 경제지표를 올해 들어와서 다 낮췄다. 결국은 경기가 생각보다는 침체라는 것을 의미한다”고 했다.다른 지표에도 빨간불이 들어오고 있다. 향후 경기를 보여주는 선행종합지수 순환변동치는 지난해 2월부터 줄곧 100을 밑돌고 있다. 이 수치가 100 미만이면 3~6개월 뒤 경기가 악화할 가능성이 크다는 뜻이다. 한국 경제를 떠받쳐 온 수출도 위기 상황이다. 올 들어 5월까지 10~20%대 증가세를 보였던 수출은 지난달 5.4% 성장에 그쳤다. 김정식 연세대 경제학부 명예교수는 “무역수지가 악화하면서 외환시장까지 불안정해질 가능성이 높아졌다”고 우려했다. 과거 위기와 다른 충격지금과 같은 상황에서 경기 침체 여부를 판단하는 것은 매우 중요하다. 우크라이나 사태, 기후변화 등과 같은 대외적인 요인으로 물가까지 급등하고 있기 때문이다. 물가 상승과 경기 침체가 겹쳐 나타나는 ‘스태그플레이션’이 발생하면 정책적 수단도 제한적이다. 성태윤 연세대 경제학부 교수는 “스태그플레이션이 상당히 진행 중인 상황”이라며 “상황이 개선될 움직임도 특별히 보이지 않는다”고 분석했다.외환위기 당시인 1998년 한국은 -6.9%의 경제성장률을 기록했고, 물가 상승률은 7.5%대였다. 하지만 당시 경제 위기는 아시아 국가에 국한됐다. 미국의 성장률은 4.5%나 됐다. 한국이 빠른 회복세를 보인 것도 다른 주요국의 경제가 뒷받침한 것도 요인으로 작용했다. 금융위기 때에는 미국(-0.1%)이 고전했지만, 한국(3%)은 선방한 편이었다. 또 중국(9.6%)의 고성장이 세계 경제를 견인했다. 지금은 미국뿐 아니라 유럽까지 경기 침체를 걱정하고 있고, 중국의 저성장 우려도 나온다. 전 세계가 인플레이션으로 시름하고 있다. 대외 의존성이 높은 한국 경제가 돌파구를 찾기가 쉽지 않은 상황이다.한국의 올해 물가 상승률 전망치(4.7%)를 고려하면 미국(7.7%), 영국(7.4%), 독일(5.5%) 등과 비교했을 때 상황이 낫다는 주장도 있다. 하지만 한국은 대출 이자, 재산세 등과 같은 자가 주거비가 물가 상승률을 산정하는 데 반영되지 않는다. 김상봉 교수는 “현재 물가 상승률에 2%포인트 내외를 더 감안해야 한다”고 주장했다. 이렇게 되면 미국과 영국 등에 비슷한 수준이 된다.가계부채, 침체의 뇌관 우려민간과 정부 부채는 경기 침체 충격의 뇌관이 될 수 있다는 지적이다. 국제결제은행(BIS)에 따르면 지난해 말 기준 한국의 신용갭은 17.7%로, 조사 대상 43개국 가운데 일본(25.6%), 태국(21.4%)에 이어 세 번째로 높았다. 신용갭은 국내총생산(GDP) 대비 민간부채 비율이 장기 추세에서 얼마나 벗어났는지 나타내는 지표다. 이 비율이 높을수록 부채 위험이 크다는 것을 의미한다. 정부 부채 역시 빠른 속도로 증가하고 있다. 외환위기와 금융위기 때 나타난 재정적자는 현재보다 지속 기간도 짧고 위기가 끝난 뒤 큰 폭으로 개선됐다. 코로나19 위기 이후 재정수지 적자는 4년째 계속되고 있고, 국가채무비율은 50%를 넘어설 것으로 예상된다.문홍철 DB금융투자 연구원은 “특히 가계부채의 경우 한국에는 만성질환과 같은 침체 요인”이라며 “가계부채는 쉽게 떨지도 못하고 소비 위축과 같은 경기 침체의 악순환 고리가 될 수 있다”고 했다.신세돈 교수는 “국가적인 침체는 아니더라도 자영업자와 소상공인, 저소득층 중심의 국지적인 경기 침체는 왔다고 보는 게 맞다”고 진단했다.조미현/임도원 기자 [email protected]
미 의회조사국 “미국경제, 더블딥·스태그플레이션 가능성”
제롬 파월 미 연준 의장 [AP 연합뉴스 자료사진]
(서울=연합뉴스) 차병섭 기자 = 미국이 40년 만에 최고 수준의 인플레이션(물가 상승)에 직면해 공격적으로 기준 금리를 올리는 가운데, 미국 의회조사국(CRS)이 경제 경착륙 우려에 대한 경고음을 냈다.
3일 CRS에 따르면 CRS는 최근 ‘미국 경제가 연착륙·경착륙·스태그플레이션(물가상승 속 경기후퇴) 가운데 어디로 향해 가는가’ 제하 보고서를 통해 이같이 밝혔다.
미국 경제는 지난 1분기에 6분기 연속 이어진 플러스 성장을 끝내며 연율 환산 기준 -1.6%의 마이너스 성장을 기록했다.
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여기에 5월 소비자물가지수(CPI)가 1981년 말 이후 최대인 8.6% 급등하면서, 미국 중앙은행 연방준비제도(Fed·연준)는 지난달 기준금리를 한 번에 0.75%포인트 올렸고 추가 인상도 예고한 상태다.
연준은 얼마 전까지만 해도 플러스 성장 속에 실업률이 소폭 오르는 연착륙에 대한 기대를 버리지 않았다.
이는 2023년 물가 상승률이 2.6%로 떨어지고 실업률도 4% 아래로 유지될 것이라는 연준 지도부의 경제 전망에도 반영돼 있다는 게 CRS 설명이다.
제롬 파월 연준 의장은 5월까지만 해도 강력한 노동시장 상황을 근거로 ‘다소 부드러운 착륙(softish landing)’을 언급하기도 했다.
하지만 이에 대한 시장의 의구심이 지속됐고, 파월 의장도 지난달 22일 “그것(경기후퇴)은 확실히 하나의 가능성”이라면서 경기후퇴를 일으킬 의도는 없지만 “그 가능성이 존재하며 연착륙은 매우 도전적인 일”이라고 말한 상태다.
CRS는 “인플레이션 압력을 상당한 규모로 신속히 없애려면 실업률 상승이 필요하다”면서 “연착륙은 드물다”고 평가했다.
파월 의장이 1965년과 1984년, 1994년 통화긴축 후에도 연착륙에 성공했다고 언급한 적이 있지만, CRS는 “1965년과 1994년에는 인플레이션이 낮았고, (그나마 높던) 1984년도 개인소비지출(PCE) 가격지수 기준 5% 아래였다”고 현재와의 차이를 지적했다.
1960∼2022년 미국 기준금리와 인플레이션, 침체 시기 그래프 [출처 연준. CRS 보고서 캡처. 재판매 및 DB 금지]
CRS는 “필연적 인과관계는 아니고 일부는 시차도 있었지만, 1950년대 이후 모든 경기후퇴는 장기간 금리 인상 후에 일어났다”면서 “지금처럼 인플레이션이 높고 연준이 금리를 올리는 상황에서는 연착륙보다 경착륙이 더 흔하다”고 강조했다.
인플레이션이 높은데 실업률이 낮은 것은 수요가 너무 많다는 증거이며, 이 상황에서 경착륙 없이는 수요를 줄이기 힘들다는 것이다.
CRS는 직전 미국경제의 침체가 코로나19 확산 초기인 2020년에 있었던 만큼, 경착륙이 발생할 경우 ‘더블딥 경기후퇴’가 된다고 밝혔다. 더블딥은 경기후퇴 후 회복기에 접어들다가 다시 경기가 후퇴하는 현상을 가리킨다.
더블딥이 현실화하면 1980년대 초 2차 석유파동 이후 40년 만일 정도로 드문 사례다.
CRS는 당시와 지금 상황이 유사하다면서 1980년대 초는 올해 전까지 인플레이션이 7%를 넘겼던 마지막 시기이며, 당시에도 연준이 물가를 잡기 위해 금리를 19% 넘는 수준으로 올리며 경기후퇴가 발생했다고 설명했다.
CRS는 또 연준이 경착륙 우려 때문에 금리를 신속히 올리지 않을 경우, 스태그플레이션(물가상승 속 경기후퇴)이라는 더 안 좋은 상황에 직면할 수 있다고 경고했다.
기대 인플레이션이 굳어지면 물가와 실업률 간 관계가 약해지고, 경기 침체 상황에서 물가가 높고 실업이 발생하는 1970년대식의 스태그플레이션이 발생할 수 있다는 것이다.
CRS는 향후 미국의 정책 방향과 관련, 기대 인플레이션의 고착화를 막는 게 중요하다면서 연준이 인플레이션을 잡기 위해 필요한 만큼 금리를 올릴 의지가 있는지가 중요하다고 지적했다.
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